B站在美国上市首日股价下跌就遭破发 原因可能有这些!

  北京时间3月28日夜间,国内著名二次元弹幕网站哔哩哔哩(bilibili,B站)正式在美国纳斯达克交易上市,公开发行4200万股ADS股份,发行价定为 11.5美元,累计募集资金4.83亿美元。

  在昨晚的敲钟仪式上,除了公司的管理团队,B站还让八位年轻人一同站出来敲响了开市钟:咬人猫、墨韵、高佑思、茶理理、LexBurner、渗透之C君、吃素的狮子、西四。这些名字虽然对大多数人来说略显陌生,但他们全都是在B站一众年轻用户中获得极高人气的UP主。这样的选择并不让人意外。根据公开数据,UP主创作的高质量视频(PUGV)占到了B站平台整体播放量的85.5%。源源不断的用户创作是B站从一家小众社区走向上市公司的重要力量,这八位年轻人也象征着B站所要讲述的故事。

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  满屏的“见证历史”“666”“哔哩哔哩干杯”是B站年轻用户最直白真诚的祝福,这意味着年轻、小众、个性张扬的二次元文化正式向全世界宣告自己的存在。不过,首个交易日B站出师不利,开盘价报9.8美元,较发行价下跌14.78%。随后跌幅略有收窄,截至北京时间1:00,B站股价报10.81,跌幅为6%。

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  一上市就下跌,不禁让许多人意外,B站究竟怎么了?不过仔细研究就可以发现,B站上市就破发早有端倪。

  上市时间不妙

  B站此时上市的时间点相当不妙,恰逢中美贸易战开打,坊间有网友笑称,16年上市赶上风口或可以翻倍,17年还能蹭点余温。现在却什么都捞不到了。虽是调侃,却颇能说明问题。

  有人预计,未来一段时间内,美国财政部可能会出台一系列有关贸易战的指导意见和政策,自然也会波及资本市场。虽然美国历史上对华发动的5次贸易战都以雷声大雨点小而告终,但媒体的大肆渲染已经对投资者的心理造成压力,恐慌性做空难以避免。

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  加上之前美国股市已经走出一个令人难以置信的大牛市,估值已经处于高位,无数投资者都有了结获利的想法,贸易战这个由头自动送上门,抛盘自然就大量涌现出来。在这种情况下无人可以幸免,可以看到28日开盘后中概股普跌,纽约银行梅隆中国ADR指数下跌1.8%,其中阿里巴巴下跌2.1%、网易跌3%、京东跌2.9%,B站28日的表现也就不让人奇怪了。

  业绩拖累

  对于上市公司而言,业绩相当重要,而B站的业绩恰恰很糟糕。招股书显示,B站2017年总收入为24.68亿元人民币(约合3.79亿美元),B站2015年、2016年、2017年净亏损分别为3.735亿元(5740万美元)、9.115亿元(1.401亿美元)和1.838亿元(2820万美元);B站2015年、2016年、2017年归属于股东净亏损分别为5.69亿、11.85亿、5.71亿(8784万美元),很明显美国投资者很难对这样的业绩买账。

  此外,作为一个以视频为人所知的网站,B站目前主要的收入来源却是游戏,2017年甚至占总收入的83.4%,而它的视频业务则相当不妙。虽然B站自身未必愿意把自己定义到视频网站中,同时也不承认自己是一家游戏公司(陈睿曾表示B站不是一家游戏公司,游戏是B站商业化的一种模式)。但在美国广大投资者乃至很多分析师眼中,B站就是一个视频网站,自然而然会拿B站去和其他视频网比较,B站这种“主业不佳、副业开花“的模式难以受到他们的青睐。

  利空阴影笼罩

  B站的视频业务同样问题多多,和爱奇艺、腾讯视频和优酷内容主要来自版权采购不同,B站上内容依赖于UP主的贡献。而现在这一模式正受到更为严格的监管。

  6天前的3月22日,国家新闻出版广电部门下发通知,要求所有网站不得擅自重新剪辑经典文艺作品。具体包括:所有节目网站不得制作、传播歪曲、恶搞、丑化经典文艺作品的节目;不得擅自对经典文艺作品、广播影视节目、网络原创试听节目作重新剪辑、重新配音、重配字幕;不得截取若干节目片段拼接成新节目播出;不得传播编辑后篡改原意产生歧义的作品节目片段。

  而这些被禁止的制作方式,恰恰都是B站等PGC\/UGC内容为主的平台上内容创作者的典型创作方式,这也被外界解读为对B站重大利空。

  B站此时选择在美国上市还让一些中国投资者感到费解。在证监会明确表态希望将下一批“BATJ”留在国内,为云计算等四大行业“独角兽”企业IPO开通绿色通道的背景下,已经有一大批中概股巨头如腾讯、京东、网易、百度等表态只要政策允许,希望尽早回来。

  加上A股盈利要求放宽、上市时间缩短、VIE障碍变低、互联网安全公司360回归后身价大涨的表率使得回归A股正成为中国企业上市的潮流,而B站的此时赴美上市不免让人感到疑惑。

  综合以上种种原因,B站上市就破发也不难让人理解了。有意思的是,B站董事长兼CEO陈睿似乎对这一结果早有预料,就在上市的当日(28日)他还发表内部信,建议员工不要关心短期的股价。“对于一家公司,短期的股价会受到很多因素的影响,比如经济形势、市场波动”,他在内部信中写到,“长期的股价才是一家公司真实能力的体现。”

  虽然陈睿在信中称B站只管专注把公司业务做好,无须关注短期股价的起伏,长期的股价走势将证明一切,不过B站的股价如想要有所起色,仍然是一个任重而道远的任务。

  此前报道:

  对于这次选择在美国上市,B站董事长陈睿在敲钟前对媒体表示,B站的用户90%都在中国大陆,用户在哪里最好就选择在哪里上市,按理说中国互联网公司都应该在中国上市,只是因为海外效率更高,时间对互联网公司是很重要的,发展的机会也是很重要。自称佛系创业,对于成绩没有高的需求。

  此外他还回答了关于版权、资金使用、商业化等问题。

  陈睿表示上市募集的资金会用于三部分:第一是增强基础建设,增大带宽;第二是完善创作者的生态,投入更多资源哺育他们,增强创作者激励计划到补贴;第三是加大人才投入,尤其是人工智能,技术领域,高层次的内容策划和内容运营的人才。

  对于外界质疑游戏在营收上占比过高、对单一业务影响较大的问题,陈睿笑称,很多人都惊讶游戏收入占比80%,“怀疑是不是看了一个假的视频平台”。他解释b站游戏营收占比高的原因有两个:第一是商业模式和现有的游戏不一样,是基于用户群需求,如果喜欢游戏就推荐游戏,喜欢直播就推荐直播,基于demandsupply模型。不是典型的游戏公司,游戏公司是有产品,b站是有喜欢游戏的用户,把其他公司的游戏推荐给用户。

  对于近期广电出台的急令,B站up主或涉及侵权的话题,陈睿也进行了回应,他表示“B站在态度上特别支持创作者的权益,b站本身也是创作平台,占一半以上的数量都是原创,屁股在哪脑袋在哪,在意识上是是支持创作者的。所有内容都是机器审核加人工审核,三层保障。上周很多朋友也问到我,我看了文件,也咨询了专业人士,主要是两点,第一是不能歪曲和丑化,因为对经典作者是不尊重的,第二是盗版,而这两点b站和政府的态度是一样的,绝大多数的内容也是正能量的,网上可能反应过度了。”

  最后陈睿强调,B站会坚持做100%没有前贴片广告的视频。“容不下贴片广告不是因为不想商业化,反感牺牲用户体验,强迫用户自主选择权的商业化,以手机app为主的场景,最好不要做阻断性的广告。但这不意味着不做商业化。用户喜欢玩的时候花钱,岂不美哉?”

  根据此前披露的招股书显示,B站2017年总收入为24.68亿元人民币,基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1.01亿元人民币。近两年来,B站收入实现快速增长,2017年同比上年增长372%,2016年同比上年增长299%。

  尽管上市前有过融资,但B站依然保持独立发展的空间。在股权结构上,董事长兼CEO陈睿持股21.5%,为第一大股东;创始人兼总裁徐逸占股13.1%;副董事长兼COO李旎占股3.8%。同时,基于AB股的安排,管理团队的投票权超过80%。(观察者网)

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